当前位置:综合网 > 财经 > 基金 >  债基市场周报:债市震荡 提升择基能力

债基市场周报:债市震荡 提升择基能力

发布时间:2018-09-18 15:05:24   来源:  浏览:
1、债券市场回顾:上周为对冲税期、中央国库现金管理到期等因素,央行分别开展2700亿7天期逆回购和600亿14天期逆回购,共计投放3300亿,上周有1000亿国库现金定存到期,净投放2300亿。资金面总体保持合理宽裕,资金价格有所下行。

1、债券市场回顾:

上周为对冲税期、中央国库现金管理到期等因素,央行分别开展2700亿7天期逆回购和600亿14天期逆回购,共计投放3300亿,上周有1000亿国库现金定存到期,净投放2300亿。资金面总体保持合理宽裕,资金价格有所下行。利率债一级市场地方政府债发行量恢复2000亿以上水平,二级市场收益率以小幅上行为主,国开债上行明显;信用债方面,城投债与中短票利率上行为主,中短票等级信用利差走扩明显。总体来看,资金面合理充裕,债市小幅上行,后续大概率震荡右行。

2、债基市场回顾:

上周债券型基金表现不佳,整体收益为-0.08%,其中主动债券封闭型表现较好,平均收益率为0.08%,指数债券型与主动债券开放型平均收益率分别为-0.06%、-0.08%。最新数据显示,上周纯债基金指数下跌,周五报收于1189.47点,较上期上涨0.0072%;非纯债基金指数下跌0.17%,报收于1739.83点。

3、债基投资展望:

上周债市整体表现不佳,债基收益均值为负。在当前时点上,政府进行积极的财政政策,宽信用效果的显现以及基建低位反弹有助于市场悲观预期的修复,短期虽然面临通胀,汇率,地方债的冲击,但央行呵护市场流动性明显,利率债无风险收益率将保持低位震荡。

在选基策略上建议配置中高等级债券高性价比信用债基,具体推荐招商产业债券A(217022)及定开型债券。

4、风险提示:

政策不及预期,利率大幅上行,信用风险。

一、债券市场

(一)公开市场及同业存单

上周为对冲税期、中央国库现金管理到期等因素,央行分别开展2700亿7天期逆回购和600亿14天期逆回购,共计投放3300亿,上周有1000亿国库现金定存到期,净投放2300亿。本周将有2700亿逆回购到期。

上周货币市场基准利率下行,整体处于宽松水平。DR001较前一周下降10BP至2.48%,DR007较前一周下降6BP至2.62%;R001较前一周下降13BP至2.51%,R007较前一周下降15BP至2.59%。

上周五,短期SHIBOR利率下行。SHIBOR隔夜利率较前一周下降10BP至2.49%,SHIBOR7天利率下降3BP至2.65%。1月SHIBOR较前一周上升4BP收于2.76%,3月SHIBOR较前一周下降2BP收于2.83%。

上周同业存单发行利率涨跌不一,截至周五1月期发行利率较前一周上涨3BP至2.99%,3月期发行利率下降5BP至2.96%,6月期发行利率下降6BP至3.71%。

短期债券利率与上周基本持平,上周五1年期国债到期收益率为2.84%。

(二)利率债市场

一级市场供给与需求较为平衡。上周新发行利率债3967.12亿,利率债净供给2829.80亿,发行量与净融资量较前期均出现较大幅度上升,一改前三周下降趋势。从发行结构上来看,上周发行国债1145.1亿、政策性银行债470亿、地方债2352.02亿,地方债周发行规模重上2000亿。国债中标利率为在3.1469%-4.2285%区间,中标倍数在1.83-2.56之间,非国债中标利率在3.0046%-4.2999%之间,中标倍数在2.44-3.91之间。从中标利率和中标倍数来看,市场对政金债需求高于国债。

二级市场,利率债上周收益率普遍上行,短端上行幅度大于长端。资金面合理宽裕,央行上周共开展3300亿逆回购,累计投放3300亿,流动性边际收紧改善,央行呵护市场流动性意图明显。

上周利率债收益率普遍上行。10年期国债上行0.50个BP至3.64%,10年期国开债收益率上行1.73个BP至4.23%。1年与10年国债期限利差缩减1.35个BP至77.28BP,1年与10年国开债期限利差扩大5.58个BP至113.65BP。

(三)信用债市场

一级市场方面,上周信用债发行量较上期略有下降,但到期量上升幅度较大,净融资量下降至-214.52亿元。上周信用债新债发行共1126.67亿元,较上周1243.4亿元发行量略微下降。上周新发信用债内部结构中,短融占比有所提升,总体结构变化不大。

二级市场方面,短端利率小幅下行,中长端利率普遍上行,中短票分化严重,AA级及以上到期收益率普遍上行,长端上行幅度大于短端,AA级以下中短端利率下行。

信用利差方面,上周城投债期限利差有所收敛,等级利差略有走阔;中票利差变化不明显,基本与上周基本持平,等级利差有所走扩。

二、债基市场

(一)周度概况

上周债券型基金表现不佳,整体收益为-0.08%,其中主动债券封闭型表现较好,平均收益率为0.08%,指数债券型与主动债券开放型平均收益率分别为-0.06%、-0.08%。

最新数据显示,上周纯债基金指数下跌,周五报收于1189.04点,较上期下跌0.0037%;非纯债基金指数下跌0.125%,报收于1742.7970点。

(二)重点基金跟踪

本期重点跟踪基金绝大部分跑赢基金指数,其中二级债基受权益市场影响普遍收跌,预期未来一段时间债券市场将持续震荡,所以配置稳健的利率债基获得收益有限,本期继续推荐选择择券能力强的信用债基,重点推荐招商产业债券A,217022以及定开理财类产品。

三、本周债券分析及投资展望

关于经济基本面:但从经济数据来看,8月仍呈现供需两弱的格局,从生产端来看,8月工业增速保持在6.1%的低位;从需求来看,8月出口增速下滑,投资增速新低,而消费增速也未见起色。 而从领先的社会融资指标看,8 月份信托、委托贷款等非标融资继续萎缩,拖累社融增速继续降至10.1%的新低水平。而且从更广义的银行总资产角度看,在7月小幅反弹之后,8月份又从7.4%重新下滑至7%的低位,这意味着宽信用效果未显现,经济增长下滑趋势没有明显改变。但从社融分项数据来看,虽然新增人民币贷款不及预期,新发企业债却以3367亿规模超预期,同时新增信托贷款改变下行趋势,说明宽信用正在落实,但效果存在“时滞”,后期随着宽信用的效果显现,经济悲观预期有望改善。

关于基建:从历史经验上来看,经济增长下滑,出口外贸不及预期,政府往往进行大规模的基建,增加就业以及为经济托底,这次也不例外,更加积极的财政政策和地方专项债的大规模发行最后也会落到基建投资上,但效果还未显现。分析基建的融资端,宽松的货币环境,地方专项债的发行都为基建投资提供了空间;分析基建的项目端,财政部对于PPP多次发声,督促项目加速落地。整体来看基建投资环境较上半年有明显改善,发力效果预计四季度逐渐显现。

综合来看,对经济基本面的悲观预期以及货币政策的宽松已经反映到债市当中,在当前时点上,政府进行积极的财政政策,宽信用效果的显现以及基建低位反弹有助于市场悲观预期的修复,短期虽然面临通胀,汇率,地方债的冲击,但央行呵护市场流动性明显,利率债无风险收益率将保持低位震荡。

在债基选择上,在震荡状态的债市里,我们维持上期的判断,在权益市场低迷状况下债基的配置价值显现,可选择稳健收益的利率债基,再进一步追求较高收益的投资者可以选择当前性价比较高的信用债基。

免责声明

本报告仅供天天基金网的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。

本报告信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。

报告中的内容和意见仅供参考,并不构成本公司对所述基金买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点,并不构成对所涉及基金的个人投资建议,也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。

本报告版权仅为本公司所有,本公司对本报告保留一切权利,未经本公司事先书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“天天基金研究中心”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

基金市场是一个风险无时不在的市场,请您务必对盈亏风险有清醒的认识,认真考虑是否进行基金交易。市场有风险,投资需谨慎。


郑重声明:天天基金网发布此信息目的在于传播更多信息,与本网站立场无关。天天基金网不保证该信息(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资决策建议,据此操作,风险自担。数据来源:东方财富Choice数据。
管理员:[db:作者]
  • 今日排行
  • 本月排行
  • 总排行榜